ВЕДОМОСТИ: Цены на уран могут значительно вырасти

Ведомости, 31 марта 2010 - Uranium Energy Corporation (UEC), американская компания, занимающаяся разведкой урановых месторождений и добычей урана, сделала ряд весьма позитивных заявлений в отношении цен на уран. Эти заявления вчера процитировало агентство Bloomberg.

Мировые цены на уран ближе к концу года, возможно, начнут расти, учитывая повышение спроса на ядерное топливо со стороны энергокомпаний. Цены могут подскочить с порядка $40 за фунт до $100 за фунт (мы, впрочем, считаем, что этот скачок будет в большей степени спекулятивным). При этом средняя цена на уран в ближайшие пять-десять лет составит $75 за фунт, принимая во внимание планы строительства в мире новых блоков АЭС общей мощностью 200 ГВт.

Затраты на добычу урана в рамках текущих проектов составляют $50-55 за фунт, поэтому при спотовой цене, составляющей около $40 за фунт, ввод этих урановых рудников экономически нецелесообразен. Мы полагаем, что это задает нижнюю планку цены на уран.

Наш сценарий выглядит достаточно консервативным. Примечательно, что цены на уран начали расти только три недели назад (после длительного периода снижения), сейчас они составляют $42,25 за фунт. Наш текущий прогноз предполагает среднюю цену на уран в 2010 г. на уровне $49 за фунт с последующим ростом до $80 за фунт к 2017 г. Таким образом, наш прогноз довольно консервативный по сравнению с прогнозами UEC.

Если цены начнут расти быстрее, чем мы ожидаем, возможно повышение финансовых прогнозов по таким компаниям, как «Машиностроительный завод», «Новосибирский завод химконцентратов» и «Приаргунское производственное горно-химическое объединение». Последняя компания — основное уранодобывающее предприятие в России — в меньшей степени способна выиграть от ускорения роста цен ввиду истощения ее запасов урановой руды. Связанное с ним увеличение затрат на добычу в среднесрочной перспективе нивелирует позитивный эффект от роста цен.

Поступившая новость соответствует нашему положительному прогнозу по урановой промышленности. Мы считаем, что имевший место недавно рост цен на уран может способствовать повышению котировок НЗХК и МЗ, а также других производителей ядерного топлива. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» акции обеих компаний и рекомендуем «Продавать» бумаги ППГХО, которые в настоящее время торгуются с прогнозом EV/EBITDA на 2010 г. на уровне 18,4, что, на наш взгляд, достаточно дорого.